Bloated Disclosures: Can ChatGPT Help Investors Process Information?
Alex Kim, Maximilian Muhn, Valeri Nikolaev
ChatGPT等生成式AI工具可以从根本上改变投资者处理信息的方式。 我们探索这些工具在总结复杂的企业披露时利用股票市场作为实验室的经济效用。 与原件相比,不受约束的摘要要短得多,而它们的信息内容被放大了。 当一份文件有正面(负面)情绪时,其总结就变得更加积极(负面)。 重要的是,摘要更有效地解释股票市场对披露的信息的反应。 在这些发现的激励下,我们提出了一个信息“膨胀”的尺度。 我们表明,臃肿的披露与不利的资本市场后果有关,例如价格效率较低和信息不对称性较高。 最后,我们表明该模型在构建有针对性的摘要方面是有效的,这些摘要可以识别公司(非)的财务绩效。 总的来说,我们的结果表明,生成式AI为具有信息处理限制的投资者增加了相当大的价值。
Generative AI tools such as ChatGPT can fundamentally change the way investors process information. We probe the economic usefulness of these tools in summarizing complex corporate disclosures using the stock market as a laboratory. The unconstrained summaries are remarkably shorter compared to the originals, whereas their information content is amplified. When a document has a positive (negative) sentiment, its summary becomes more positive (negative). Importantly, the summaries are more effect...
