Default Resilience and Worst-Case Effects in Financial Networks
Giuseppe Calafiore, Giulia Fracastoro, Anton Proskurnikov
在本文中,我们分析了银行网络对共享风险敞口的外部资产联合价格波动的弹性,并评估了可能的违约传染的最坏情况。 事实上,当某些外部资产的价格下降或增加时,所有接触它们的银行都会经历不同程度的资产负债表冲击。 这些协调和结构化的冲击有可能加剧违约的可能性。 在这种情况下,我们首先引入默认弹性保证金的概念,即网络可以在不产生违约的情况下容忍资产价格波动的最大幅度。 这种阈值的计算方法是考虑两种不同的价格波动衡量标准,一种基于每种资产的最大个体变化,另一种基于资产绝对变化的总和。 对于任何具有不大于ε^*的振幅的价格扰动,网络吸收了保持默认自由的冲击。 然而,当扰动幅度超出 ε^* 时,可能会出现默认值。 在这种情况下,我们发现最坏的情况是系统性损失,即在特定幅度最严重的价格变化下未偿还债务总额。 计算阈值水平 ε^* 和最坏情况的损失以及相应的最坏情况资产价格情景,相当于解决适当的线性编程问题。
In this paper we analyze the resilience of a network of banks to joint price fluctuations of the external assets in which they have shared exposures, and evaluate the worst-case effects of the possible default contagion. Indeed, when the prices of certain external assets either decrease or increase, all banks exposed to them experience varying degrees of simultaneous shocks to their balance sheets. These coordinated and structured shocks have the potential to exacerbate the likelihood of default...
